核心觀點(diǎn)

l資本市場法治體系的“四梁八柱”基本完成

4月20日，十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》（以下簡稱期貨法），自2022年8月1日起施行。期貨法的出臺，有效填補(bǔ)了資本市場法治建設(shè)的空白，對期貨市場法治建設(shè)具有里程碑的意義，將開啟我國期貨市場發(fā)展的新篇章。

以公司法、證券法、證券投資基金法和期貨法等法律為核心，以刑法、企業(yè)破產(chǎn)法為支撐，以行政法規(guī)、司法解釋、部門規(guī)章、規(guī)范性文件為主干，以證券期貨交易所、登記結(jié)算公司、行業(yè)協(xié)會自律規(guī)則為配套的具有中國特色的中國資本市場法律體系已經(jīng)形成，資本市場法治體系的“四梁八柱”基本完成。

一、期貨法設(shè)立的過程

在我國期貨市場建立初期，立法機(jī)關(guān)就高度重視期貨立法。20世紀(jì)90年代中期，八屆全國人大常委會就啟動了期貨法立法，但由于立法資源有限、立法條件不成熟等原因，期貨法最終未進(jìn)入八屆全國人大常委會議程。此后，期貨法又先后被列入十屆、十一屆、十二屆、十三屆全國人大常委會立法計(jì)劃。歷時近三十年，立法過程艱辛。    

本輪立法始于2013年，至今已走過近9年時間。2013年9月份，由全國人大財(cái)經(jīng)委員會負(fù)責(zé)組織草案起草的期貨法正式列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃；2017年5月份，全國人大常委會2017年立法工作計(jì)劃顯示，制定期貨法被列入預(yù)備及研究論證項(xiàng)目，由有關(guān)方面抓緊調(diào)研和起草工作；2018年4月份，全國人大常委會2018年立法工作計(jì)劃公布，期貨法被列入預(yù)備審議項(xiàng)目；2019年，全國人大常委會辦公廳就期貨法草案征求國務(wù)院辦公廳意見；2021年3月份，制定期貨法被列入十三屆全國人大常委會立法工作計(jì)劃；2021年4月26日，期貨法草案提請十三屆全國人大常委會第二十八次會議初次審議；

2021年10月份，提請十三屆全國人大常委會第三十一次會議第二次審議，并將法律名稱修改為“期貨和衍生品法”；2022年4月20日，十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》。

二、期貨法的主要內(nèi)容和制度安排

期貨法主要包括總則、期貨交易和衍生品交易、期貨結(jié)算與交割、期貨交易者、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、期貨交易場所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨業(yè)協(xié)會、監(jiān)督管理、跨境交易與監(jiān)管協(xié)作、法律責(zé)任和附則共計(jì)13章155個總條款，以立法的形式明確了內(nèi)部法律詞匯定義。期貨法的制定，是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，堅(jiān)持市場化、法治化、國際化方向，全面系統(tǒng)規(guī)定了期貨市場和衍生品市場各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障，具有非常重要而又深遠(yuǎn)的意義。本次期貨法的制定，在總結(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)和借鑒國際有益做法的基礎(chǔ)上，做了一系列制度安排。

   （一）重點(diǎn)規(guī)范期貨市場，兼顧衍生品市場。期貨市場和衍生品市場法律性質(zhì)、基本定位總體相同，二者深度融合、功能互補(bǔ)、緊密相連，共同服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但期貨市場和衍生品市場發(fā)展程度不一。期貨法從市場實(shí)際情況出發(fā)，統(tǒng)籌考慮兩個市場:一方面，系統(tǒng)規(guī)定了期貨交易及其結(jié)算與交割等期貨市場基本制度，確立交易者保護(hù)體系，規(guī)范期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、期貨交易場所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)和期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場主體的運(yùn)行，明確期貨市場的監(jiān)督管理等。另一方面，將衍生品交易納入法律調(diào)整范圍，充分吸收二十國集團(tuán)在全球金融危機(jī)后達(dá)成的加強(qiáng)衍生品監(jiān)管的共識，借鑒國際成熟市場經(jīng)驗(yàn)，確立了單一主協(xié)議、終止凈額結(jié)算、交易報(bào)告庫等衍生品交易基礎(chǔ)制度，并授權(quán)國務(wù)院制定具體管理辦法，使衍生品市場的發(fā)展“有法可依”。

   （二）在總結(jié)提煉既有經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，為改革創(chuàng)新預(yù)留空間。期貨法平衡制度穩(wěn)定和改革創(chuàng)新的關(guān)系:一方面，總結(jié)期貨市場三十多年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，將實(shí)踐中運(yùn)行良好、成熟可行的期貨交易、結(jié)算與交割、金融市場基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行監(jiān)管等制度和做法在法律層面予以肯定，將保證金監(jiān)控、賬戶實(shí)名制等具有中國特色的監(jiān)管制度確定下來，以穩(wěn)定市場預(yù)期，適應(yīng)現(xiàn)階段市場發(fā)展特征。另一方面，順應(yīng)市場發(fā)展趨勢，破除期貨市場發(fā)展的體制機(jī)制障礙，在品種上市機(jī)制、期貨公司業(yè)務(wù)范圍、保證金多樣化等方面作出了創(chuàng)新性安排，發(fā)揮立法前瞻性和先導(dǎo)性作用，為市場改革創(chuàng)新提供支持。

   （三）發(fā)揮期貨市場功能，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。期貨法圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主線，就促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮做了制度安排:明確規(guī)定國家支持期貨市場健康發(fā)展，發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置的功能;鼓勵實(shí)體企業(yè)利用期貨市場從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動，明確持倉限額豁免;專門規(guī)定采取措施推動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和衍生品市場發(fā)展，引導(dǎo)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營;建立以市場為導(dǎo)向的品種上市機(jī)制，原則規(guī)定品種上市基本條件，優(yōu)化品種上市程序，豐富期貨品種，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu);擴(kuò)展期貨公司業(yè)務(wù)范圍，為增強(qiáng)期貨公司經(jīng)營能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，更好服務(wù)實(shí)體企業(yè)，預(yù)留了法律空間。

   （四）加強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)防控，維護(hù)國家金融安全。本次期貨法制定將防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)作為重中之重，進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度，夯實(shí)市場穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)。規(guī)定期貨交易實(shí)行持倉限額、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算、強(qiáng)行平倉等風(fēng)控制度，明確期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)中央對手方法律地位;健全期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)識別、預(yù)防和處置制度體系，強(qiáng)化期貨交易場所一線監(jiān)管職責(zé)，規(guī)定異常情況緊急措施和突發(fā)性事件處置措施，完善市場監(jiān)測監(jiān)控制度、構(gòu)建立體多元的風(fēng)險(xiǎn)防控體系;加強(qiáng)監(jiān)督管理，加大對違法違規(guī)行為的懲處，顯著提高違法違規(guī)行為的成本，有效維護(hù)市場秩序。

   （五）構(gòu)建交易者保護(hù)體系，加大普通交易者保護(hù)力度。為體現(xiàn)監(jiān)管的人民性，期貨法突出對普通交易者的保護(hù)，構(gòu)建了交易者保護(hù)的制度體系:建立交易者分類和適當(dāng)性制度;系統(tǒng)規(guī)定交易者保護(hù)制度，明確交易者享有的各項(xiàng)權(quán)益;禁止期貨交易場所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其工作人員，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員等特殊主體參與期貨交易，防范利益沖突;全面系統(tǒng)規(guī)定期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)禁止從事?lián)p害交易者利益的行為規(guī)范;完善期貨市場民事法律責(zé)任體系;引入當(dāng)事人承諾制度;完善多元糾紛解決機(jī)制。

   （六）對標(biāo)國際最佳實(shí)踐，構(gòu)建期貨市場對外開放的新格局。擴(kuò)大對外開放是提高我國期貨市場核心競爭力和國際影響力的必由之路，此次期貨法制定填補(bǔ)了涉外期貨交易法律制度的空白。明確了法律的域外適用效力;從“引進(jìn)來”和“走出去”兩個方面規(guī)定境外期貨交易場所、境外期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等向境內(nèi)提供服務(wù)，以及境內(nèi)外交易者跨境交易應(yīng)當(dāng)遵守的行為規(guī)范，構(gòu)建境內(nèi)外市場互聯(lián)互通的制度體系;適應(yīng)對外開放的格局，對國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立跨境監(jiān)管合作機(jī)制，進(jìn)行跨境監(jiān)督管理的框架和原則做了安排。

三、期貨法對市場主要參與各方的影響

（一）期貨交易者

期貨法明確了期貨交易者是指依照本法從事期貨交易，承擔(dān)交易結(jié)果的自然人、法人和非法人組織，將交易者分為專業(yè)交易者和普通交易者，并劃分了投機(jī)者和套期保值者。國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動，國家采取措施推動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和衍生品市場發(fā)展，引導(dǎo)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營。同時對交易者可能發(fā)生的糾紛和對交易者保護(hù)體系等方面進(jìn)行了闡述，對已有的期貨交易、結(jié)算等制度做了保留，提高違法違規(guī)行為的成本等維護(hù)市場秩序的相關(guān)制度，有利于期貨市場交易的透明化、公平化。期貨法的制定將會吸引更多的投資者參與到期貨和衍生品的交易中來。

（二）期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)

期貨法明確了期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)是指依照《中華人民共和國公司法》和本法設(shè)立的期貨公司以及國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)從事期貨業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步闡述了期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)資質(zhì)的條件、不同機(jī)構(gòu)可從事的業(yè)務(wù)類型和經(jīng)營機(jī)構(gòu)人員、業(yè)務(wù)等相關(guān)限制性條款。期貨法的制定進(jìn)一步拓寬了期貨和衍生品行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度，將引導(dǎo)期貨公司形成新的經(jīng)營理念， 增強(qiáng)期貨公司的專業(yè)水平和服務(wù)能力，吸引更多境外成熟機(jī)構(gòu)投資者和外資機(jī)構(gòu)來華投資展業(yè)，提升國內(nèi)相關(guān)期貨品種的國際化進(jìn)程，為期貨公司綜合利用境內(nèi)、境外兩個市場服務(wù)國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局奠定了基礎(chǔ)，全球期貨和衍生品市場上也將會聽到更多的中國聲音。

（三）期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)

期貨法明確了會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、期貨保證金存管機(jī)構(gòu)、交割庫、信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)為期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)，對服務(wù)機(jī)構(gòu)提供服務(wù)進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范，并明確了交割庫等服務(wù)機(jī)構(gòu)的禁止行為。期貨法的制定肯定了期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)的重要性，作為期貨市場重要的補(bǔ)充力量將會為國內(nèi)期貨市場發(fā)展做出更多貢獻(xiàn)。